Come il consolidamento dei pagamenti ha investito Concardis – Said Nets unisce le forze con l’italiana Nexi.

Finanz- szene.de 17.11.20

Di Marcus W. Mosen *

Quindi eccolo: il prossimo punto di svolta per Concardis, il precedente fornitore di servizi di pagamento tedesco. Promemoria: nel 2019 Concardis si è “fusa” con il concorrente danese Nets, come veniva chiamato all’epoca (più correttamente, sarebbe meglio dire che Concardis è stata fusa in Nets all’epoca). E adesso? Said Nets unisce le forze con l’italiana Nexi. Il che solleva la domanda: cosa resta dell’ex Concardis all’interno di questo nuovo costrutto?

Nei 17 anni trascorsi dalla fondazione di Concardis, ho avuto prospettive diverse su questa azienda, in qualità di CEO dal 2015 al 2018. Inizialmente Concardis era un concorrente per me, poi è stato anche un “target” (2006 da First Data e 2008 da prospettiva Easycash), infine è diventato un partner di vendita per me (2010 da prospettiva Ogone) e infine il mio datore di lavoro. Ad oggi, mi sento strettamente connesso all’azienda come osservatore e sostenitore.

Nel 2003 Concardis è emersa come spin-off di quella che allora era Eurokartensystem GmbH (EKS). Ciò ha portato anche alla struttura dell’azionariato: 40% casse di risparmio, 40% banche private, 20% DZ Bank. Fino al 2014 Concardis era essenzialmente un grande acquirente tedesco (carta di credito). C’erano vari modi per sbarazzarsi di questo modesto corsetto in una fase iniziale.

2005 per esempio. A quel tempo era in vendita GZS, la società per i sistemi di pagamento di cui faceva parte l’operatore di rete Easycash. Il gruppo statunitense First Data era interessato all’attività di elaborazione di GZS all’epoca, ma meno alla controllata Easycash. Sarebbe stata quindi un’opzione valida all’epoca quella di unire semplicemente Concardis ed Easycash (soprattutto perché il gruppo di azionisti di GZS e quindi anche di Easycash all’epoca corrispondeva esattamente a quello di EKS e quindi anche di Concardis). Invece, l’industria del credito tedesca ha deciso all’epoca di vendere completamente GZS (leggi: incluso Easycash) a First Data.

Il resto è storia: First Data ha rilevato l’intera GZS dalle banche locali per soli 120 milioni di euro e ha passato Easycash (anche su pressione delle autorità antitrust) all’investitore finanziario Warburg Pincus un anno dopo per 145 milioni di euro (!) . Questo a sua volta ha venduto Easycash nel 2009 per ora 290 milioni di euro (!) A Ingenico, cioè alla società miliardaria francese che è stata recentemente assorbita dalla Worldline francese. Il che significa che il futuro del mercato europeo sarà determinato principalmente da due attori: Ingenico / Wordline e Nexi / Nets.

E i tedeschi dove sono?

In ogni caso, Concardis ha continuato a ballare su e giù dopo il 2005. L’intensità della concorrenza era ancora gestibile all’epoca e gli azionisti potevano aspettarsi pagamenti regolari. Per anni nessuno ha avuto l’idea di sviluppare ulteriormente il modello di business e il posizionamento. Mancano la motivazione interna, la pressione esterna e, in generale, una strategia corrispondente.

La situazione è cambiata solo nel 2014 (dopo che Concardis aveva rilevato due operatori di rete più piccoli nei due anni precedenti): è stato avviato un progetto strategico ed è stata creata l’immagine target del “Campione tedesco dei pagamenti entro il 2020”. Mentre il dibattito sulla strategia era ancora in corso, noi dirigenti siamo stati in grado di convincere il consiglio di sorveglianza a partecipare al fornitore di casse Orderbird. Tuttavia, non c’erano abbastanza soldi per maggiori investimenti “compra e costruisci”. Per la maggioranza degli azionisti un aumento di capitale era fuori discussione. Le banche tedesche non hanno avuto coraggio.

Tuttavia, nei prossimi anni Concardis è riuscita a perdere la propria immagine di acquirente di materie prime. Con un marchio completamente rinnovato e il claim “Your Payment Expert”, l’immagine è stata ripulita, sono seguite acquisizioni nelle operazioni di rete (acquisizione di maggioranza di Cardtech, REA Card Austria, Telepay, ICP International Cash Processing), e abbiamo costruito una PSP per i pagamenti sul campo verde nell’e-commerce sono state stabilite partnership strategiche (es. con Alipay), il gruppo è cresciuto da 180 a 380 dipendenti. Tuttavia, poco è cambiato in termini di sfide strategiche fondamentali. Concardis soffriva di un alto livello di dipendenza dai fornitori di servizi che nel frattempo erano diventati concorrenti diretti (First Data e Ingenico). Inoltre, il consolidamento è avvenuto a destra ea sinistra nel mercato europeo. Al più tardi era chiaro

Dopo mesi di discussioni, nell’estate 2016 gli azionisti di Concardis hanno deciso di far determinare il valore dell’azienda attraverso un processo di vendita. Inizialmente le aspettative erano forse intorno ai 300 milioni di euro; Come è noto, il risultato finale è andato ben oltre, con sorpresa e gioia delle banche. All’inizio del 2017 Concardis è stata venduta agli investitori finanziari Advent International e Bain Capital. Un contributo all’utile arrivato al momento giusto per alcuni azionisti.

[Piccola digressione: un offerente molto serio allora – che non è mai diventato pubblico – era Wirecard AG, che allo stesso tempo (per inciso, solo un piccolo gruppo di persone lo sa fino ad oggi) era anche vicina al fornitore di acquisto in conto Ratepay che verrà rilevata dal gruppo Otto. Uno potrebbe essere “prevenuto”. Invece, il “veicolo speciale” Eagle Eschborn, che appartiene ad Advent e Bain, ha acquistato anche Ratepay poco dopo essere stato acquisito da Concardis. Wirecard è stato lasciato indietro due volte]

L’ingresso in Ratepay è stato seguito nello stesso anno dalla completa acquisizione dell’operatore di rete Cardtech, dall’acquisizione di due operatori di rete commerciale e dall’acquisizione del processore croato Mercury. La strategia del “campione tedesco dei pagamenti” ideata nel 2014 sembrò prendere forma per un breve momento sotto Advent e Bain – fino a quando i nuovi azionisti (anche perché la fortuna era semplicemente mancata in 2-3 altre operazioni di M&A pianificate) finalmente decisero, prendere una strada diversa: l’immagine target si è spostata in direzione di “campione europeo dei pagamenti”, sebbene non sotto la guida di Concardis (con Bain e Advent dietro), ma sotto la guida di Nets (in cui Bain e Advent avevano una L’azionista, tuttavia, era ed è un altro investitore finanziario, ovvero Hellman &

Sebbene Concardis sia entrata a far parte del nuovo gruppo con un punteggio piuttosto alto, la supremazia dei Nets divenne presto evidente. Il 2018 e il 2019 sono stati anni di rinnovamento, migrazione e integrazione per Concardis. L’azienda con sede a Eschborn non è stata solo integrata esternamente in Nets, ma sono state anche tracciate significative sinergie. È probabile che la pandemia della corona abbia colpito Concardis, così come altre società di pagamento con esposizione nel settore dei viaggi e del tempo libero. Allo stesso tempo, tuttavia, la pandemia ha dato ai pagamenti digitali un significativo impulso alla crescita. Lo slancio per le considerazioni strategiche è stato quindi dato anche in questa crisi globale.

Il settore dei pagamenti ha nuovamente aumentato significativamente le sue dinamiche di M&A e di valutazione negli ultimi due anni. Abbiamo assistito a importanti consolidamenti a livello internazionale, soprattutto negli Stati Uniti (ad esempio PayPal acquista iZettle, Fiserv acquista First Data, Global Payments acquista TSYS, FIS acquista WorldPay). Quando “Bloomberg” ha riferito l’interesse di Nexi per Nets all’inizio di ottobre, non è stata una sorpresa (per me). Dopo la fusione di Worldline / Ingenico, era ovvio che sia Nexi che Nets avrebbero fatto bene a proteggersi a vicenda.

Naturalmente, Nets sarebbe stata anche una delle ultime grandi opportunità per un giocatore statunitense di guadagnare una posizione più forte nel mercato europeo. Tutte le grandi società di pagamento statunitensi tradizionali sono già attive in Europa, ma spesso solo con soluzioni isolate o con una presenza più ampia nel Regno Unito. Questo potrebbe diventare un problema per l’una o l’altra formazione dopo la Brexit. Nel frattempo, da un punto di vista dell’Europa continentale, sorge l’interessante domanda se le fusioni di Wordline / Ingenico e Nexi / Nets possano anche essere collocate nel contesto della “Iniziativa di pagamenti europea” (EPI) avviata politicamente.

In retrospettiva, dal punto di vista di Concardis, e quindi dal punto di vista delle banche tedesche, poteva esserci un’opportunità per spingere lo sviluppo di oggi fuori dal “posto di guida”. Invece, Concardis fa ora parte di un gruppo danese che ora fa parte di un gruppo italiano.

Puoi diventare triste per un momento.


* Marcus W. Mosen è stato amministratore delegato di Concardis dal 2013 al 2018, negli ultimi tre anni come amministratore delegato