L’interesse è morto Lunga vita: l’abbuono di interessi della BCE

11 dicembre 2020

Di Christian Kirchner finanz-szene.de

Naturalmente, tutto ciò di cui discutiamo qui giorno dopo giorno è importante. Le preoccupazioni e le esigenze delle nostre fintech. La battaglia difensiva di Girocard contro Visa e MC. I tentativi delle nostre banche di aggiungere un po ‘di più alle commissioni.

Tuttavia: di tanto in tanto devi riflettere su ciò che conta davvero. In altre parole, sul business degli interessi, che rappresenta ancora i tre quarti del reddito del settore bancario tedesco. Così abbiamo colto la riunione della BCE di ieri ( qui un riassunto delle notizie su “Reuters” ) come un’opportunità per dare un’altra occhiata a come stanno le cose nelle nostre banche e casse di risparmio nel settore dei prestiti e degli interessi.

1.) Ad un certo punto nel corso di quest’anno, l’effetto volume ha raggiunto brutalmente i suoi limiti

Nella prima metà dell’anno, le banche tedesche sono improvvisamente andate piuttosto bene in termini di interessi. Un avanzo di 16,5 miliardi di euro presso le 20 maggiori istituzioni (monitorate dalla BCE) rispetto ai 16,0 miliardi di euro dello stesso periodo dello scorso anno. Parola chiave: Corona special economy.

Nel frattempo: se guardi i rapporti del terzo trimestre, puoi vedere che il massimo intermedio è di nuovo.

A titolo di esempio (la variazione del margine di interesse nel terzo trimestre rispetto allo stesso trimestre dell’anno precedente):

  • Commerzbank: -3%
  • Deutsche Bank: -15% (ok, con lavori di contrazione e rimodellamento)
  • Divisione clienti privati ​​di Deutsche Bank: -1%
  • ING: -4%
  • DKB: -2%
  • Unicredit: -4%

E già dal nostro piccolo campione di casse di risparmio dell’estate sappiamo che – presumibilmente – non è diverso per le istituzioni più piccole.

In breve: la strategia “Volume bilancia fuori margine” perseguita da molte banche e casse di risparmio negli ultimi anni ha raggiunto quest’anno i suoi limiti. Ciò è dimostrato anche da un grafico che può essere trovato nel rapporto sulla stabilità finanziaria della BCE della settimana precedente. Di conseguenza, la perdita del margine di interesse classico ha sovrapposto per la prima volta l’effetto volume in tutta Europa nel secondo trimestre (il punto blu è sotto la linea dello zero, il che significa che il reddito da interessi sta ora iniziando a diminuire).

2.) Dove Christian Sewing ottiene il suo ottimismo sui tassi di interesse è piuttosto un mistero

Al Deutsche Bank Investor Day di questa settimana , il CEO Christian Sewing ha rilasciato una dichiarazione sorprendente : nel settore degli interessi, il vento contrario sta cominciando ad allentarsi.

Ad esempio: anche i titoli di stato portoghesi (portoghesi!) Del Portogallo con una durata residua di dieci anni (dieci anni!) Rendono solo lo 0%. Se Deutsche Bank dovesse trasferire i suoi depositi infruttiferi (a breve termine!) In Portogallo, non guadagnerebbe nulla. Trasformazione della maturità? Curva dei rendimenti? C’era qualcosa

In ogni caso, la curva dei rendimenti già piatta si è recentemente appiattita. E la Bce ieri non ha dato segnali che qualcosa cambierà nel prossimo futuro.

3.) I meccanismi del tasso di interesse naturale sono morti, ciò che resta è OMRLT

Imminenti insolvenze del prestito (dovute a Corona). Fine del volume di gioco (complice anche Corona). E poi anche il tasso di interesse zero. Con tutto il rispetto: che cazzo di grappolo! Non sorprende che la BCE ritenga che le “sue” banche raggiungeranno solo un rendimento medio annuo del capitale proprio per il 2020-2022 dell’1,7% tra il 2020 e il 2022. Per fare un confronto: prima di Corona, la media per le grandi banche della zona euro era del 7-8%.

Se la BCE abbassasse ulteriormente i tassi di interesse per stimolare l’economia, ciò non solo minerebbe la redditività residua delle banche. Piuttosto, si pone la questione se ciò sarebbe di qualche vantaggio economico. Perché: le banche 1.) sono impegnate con se stesse e 2.) hanno paura delle insolvenze dei prestiti, quindi 3.) al momento hanno poca voglia di prestare. Così la vede anche il membro del Consiglio della Bce Isabel Schnabel, che in un discorso di fine agosto ha spiegato quanto segue: Da un certo tasso di interesse negativo – lo chiamava “tasso di inversione” – gli effetti negativi superano gli effetti positivi quando si effettuano ulteriori riduzioni.

Cos’è rimasto? TLTRO. Questo è il nome delle operazioni di finanziamento a lungo termine tra la BCE e le principali banche, in cui queste ultime possono prendere in prestito denaro dalla prima a un tasso fisso, a volte ben al di sotto del tasso di riferimento (ovvero a determinate condizioni a meno 1 per cento). Anche ieri è emerso ancora una volta che le OMRLT, che sono state ampliate ed ampliate, sembrano diventare lo strumento standard della Bce, facendo qualcosa allo stesso tempo per le banche e per le aziende.

Già a settembre, gli strateghi hanno calcolato che gli effetti degli interessi negativi sulla liquidità in eccesso da un lato e il risparmio attraverso le esenzioni fiscali così come le operazioni OMRLT si neutralizzano sostanzialmente a vicenda . Se la BCE continua ad espandere i suoi programmi OMRLT, potrebbe trasformarsi in un piccolo sussidio bancario. In cifre: le sole misure di ieri dovrebbero aumentare i profitti delle banche dell’area dell’euro del 3-4% l’anno prossimo, stimano gli analisti.

4.) Le banche tedesche difendono i loro margini di costruzione come un cartello i leoni

Ma come affrontano le banche locali tutto questo nelle attività quotidiane? Un lato del margine di interesse è facilmente spiegabile: i tassi di deposito per le nuove operazioni sono vicini o allo zero percento da due anni, i rendimenti delle obbligazioni federali sono nella gamma negativa, attualmente un’obbligazione federale a dieci anni porta un (non) rendimento di meno 0,6% – come nell’estate 2019.

Qual è invece la situazione, in altre parole, dei tassi di interesse che le banche possono effettivamente richiedere per prestiti in media per nuove operazioni?

Diamo un’occhiata alle statistiche bancarie della Bundesbank

Si nota quanto segue:

  • Le banche locali stanno applicando di nuovo tassi di interesse più elevati sui prestiti alle imprese, anche se le loro condizioni di refi non sono per lo meno peggiorate, ma piuttosto migliorate
  • Nel caso dei prestiti immobiliari a breve termine – ecco un piccolo collegamento di promemoria – i tassi di interesse effettivi per i mutuatari con i migliori rating di credito sono stati ridotti quasi a zero a metà del 2019. Poi, tuttavia, le banche e le casse di risparmio hanno apparentemente tracciato una linea di arresto (anche se ovviamente non vogliamo suggerire un sospetto di cartello con questa formulazione). E questo sebbene i costi di refi siano stati persino più economici di recente. Quindi finalmente un esempio che le istituzioni finanziarie tedesche non devono esporsi indefinitamente alla pressione sui margini. Quasi confortante.