La Svizzera sulla lista nera: la politica commerciale all’Americaine

Finews.ch 18.12.20

La Svizzera è di nuovo sul banco degli imputati americani. Questa volta a causa della presunta manipolazione valutaria. Meglio tardi che mai, dice Martin Hess dell’associazione dei banchieri, i nostri funzionari dovrebbero spiegare in modo convincente le caratteristiche economiche e politiche della Svizzera come piccola nazione esportatrice aperta.

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Martin Hess è responsabile della politica economica presso l’Associazione svizzera dei banchieri

I passeri fischiavano dai tetti. Sebbene il franco svizzero stia balzando da alto ad alto rispetto al dollaro, nel suo rapporto sulla politica monetaria dei più importanti partner commerciali statunitensi, il Tesoro statunitense accusa la Svizzera di essere un manipolatore di valuta. Dalla metà del 2019 alla metà del 2020 avrebbe superato le soglie fissate dagli USA per quanto riguarda il surplus delle partite correnti, il surplus negli scambi bilaterali con gli USA e gli acquisti di valuta estera

Gli americani chiedono immediatamente un’azione politica diffusa per affrontare le cause alla base della sottovalutazione della valuta e degli squilibri esterni al fine di evitare sanzioni.

Molta comprensione per la Svizzera

Il Tesoro degli Stati Uniti vuole continuare a insistere affinché i paesi rispettino l’impegno che hanno assunto nel Fondo monetario internazionale (FMI) di non manipolare la valuta per ottenere vantaggi commerciali. È interessante notare che lo stesso FMI ha fornito alla Svizzera un buon rapporto al riguardo un anno fa. L’avanzo delle partite correnti della Svizzera è elevato, ma economicamente giustificato.

Riflette il risparmio di una popolazione che invecchia con elevati contributi pensionistici internazionali e una maggiore speranza di vita. I bassi tassi di interesse incoraggiano anche il risparmio previdenziale. A causa del mercato dei capitali relativamente piccolo, alcune delle attività vengono investite all’estero. Parte dell’avanzo delle partite correnti è dovuto anche a distorsioni nella misurazione dei redditi da investimenti. Inoltre, il franco svizzero non è affatto sottovalutato e la politica economica è opportuna.

Anche Sukkurs viene dai vertici della BRI. Il suo capo Agustin Carstens può interpretare la politica degli interventi sui cambi della Banca nazionale svizzera (BNS) come una difesa contro un eccessivo afflusso di capitali. Ritiene inoltre che il termine manipolatore di valuta non sia corretto.

BNS è obbligatorio

Gli interventi in valuta estera della BNS in considerazione del franco svizzero forte sono assolutamente comprensibili. La politica monetaria espansiva della Banca nazionale è necessaria per stabilizzare l’evoluzione dell’economia e dei prezzi. Le importazioni ancora più economiche con un ulteriore forte apprezzamento del franco abbasserebbero nuovamente il livello dei prezzi e deprimerebbero ancora di più l’economia, così che la BNS mancherebbe ancora più chiaramente l’obiettivo di inflazione.

La rovina della BNS saranno i loro tassi di interesse negativi. Poiché il margine di interesse al ribasso è stato esaurito, viene lasciato agli interventi sui cambi come misura efficiente ed efficace di una politica monetaria espansiva. Nella primavera di Corona 2020, ha quindi dovuto intervenire con particolare forza per stabilizzare in una certa misura il franco. La mancanza di margine di manovra è in parte dovuta al fatto che nel 2018 non è stato utilizzato il tempo per uscire dai tassi di interesse negativi.

Suggerimenti di politica economica dal Tesoro degli Stati Uniti

Secondo il Tesoro degli Stati Uniti, esistono alternative agli interventi sui cambi. La Svizzera dovrebbe provare un programma di QE, un allentamento del freno all’indebitamento e un aumento del tasso di occupazione. Quest’ultimo significa in parole semplici: niente più lavoro part-time e un aumento dell’età pensionabile per aumentare il potenziale di crescita. Spetta agli americani dimostrare di aver trovato la pietra filosofale.

L’Omnibus Trade and Competitiveness Act del 1988 prevede per i trasgressori di valuta estera uno scambio bilaterale intensificato sulla politica economica e persino sanzioni. Se le autorità ora segnalano di essere in contatto con organismi americani per ottenere una comprensione delle caratteristiche economiche e politiche specifiche della Svizzera, allora probabilmente questo fa già parte dello scambio intensificato. Non è chiaro se questo scambio sia avvenuto prima che la Svizzera fosse inserita nell’elenco.

È ora di scendere dalla difensiva

Il danno alla reputazione è stato fatto. Il compito ora è evitare danni ancora maggiori sotto forma di tariffe commerciali o altre sanzioni. Poiché la Svizzera non può essere criticata oggettivamente, l’intenso scambio sulla politica economica imposto dagli Stati Uniti offre alla Svizzera l’opportunità di difendere la situazione nei confronti delle autorità statunitensi con fiducia e vigore.

Soprattutto, sarebbe il momento giusto per gli Stati Uniti per passare da una casella di controllo basata su regole per tre criteri a una discussione basata su principi che può davvero tenere conto del contesto economico.

A causa dell’elevato livello di dipendenza della BNS e degli effetti collaterali di alcune delle sue decisioni politiche, sarebbe auspicabile che la vigorosa difesa degli interessi della Svizzera diventasse visibile negli incontri internazionali. Il pubblico deve poter fare affidamento sul fatto che la BNS sta affrontando questo problema con la stessa veemenza dei negoziatori a Bruxelles quando negozia l’accordo quadro istituzionale. Un prezioso sostegno a Janet Yellen dovrebbe provenire dalla BRI e dall’FMI.