Con chi? Questo è il motivo per cui gli assicuratori stanno cercando acquisizioni ora di tutti i tempi

Da: Carsten Herz handelsblatt.com 6.1.21

Dopo mesi di recessione, diverse grandi acquisizioni stanno spostando il settore. Quali sono le ragioni dell’aumento dell’attività di M&A e quali aziende potrebbero presto passare in altre mani.

Francoforte Mario Greco è stato difensivo per molto tempo: “Pianifichiamo solo azioni organiche, non pianifichiamo nulla di inorganico”, ha annunciato il CEO di Zurigo Assicurazioni di origine italiana in un evento per gli investitori a Londra alla fine del 2019. Il top manager aveva già più volte rifiutato importanti acquisizioni. Ma un anno dopo è tutto diverso.

Con l’acquisto da Met Life, annunciato a metà dicembre, dell’attività americana di assicurazione sulla proprietà e contro i danni, l’italiano sta rilevando la più grande acquisizione del suo mandato di quasi cinque anni nel colosso assicurativo svizzero. Insieme a Farmers Exchange, Zurich paga 3,94 miliardi di dollari per gli americani . La divisione Met-Life genera circa due terzi della raccolta premi con l’assicurazione auto, il resto con l’assicurazione sulla casa.

L’impegno a Zurigo non fa eccezione. Nel ramo conservatore degli assicuratori, alcune società stanno ora cercando acquisizioni. Il settore ha già registrato diverse fusioni e acquisizioni (M&A) di maggiori dimensioni nelle ultime settimane e i top manager indicano che l’ondata di fusioni non si spegnerà presto.

“Lentamente c’è movimento”, ha detto Christian Mumenthaler, CEO di Swiss Re, all’Handelsblatt . “E posso ben immaginare che ora ci saranno più acquisizioni, non solo nei prossimi mesi, ma anche nei prossimi uno o due anni”. Poteva immaginare che gli assicuratori più piccoli in particolare saranno attivi a causa della crisi cercavano una spalla forte. “Quando il tempo è bello, a tutti piace uscire da soli”, dice Mumenthaler. Tuttavia, la crisi mostra che la resilienza delle grandi case è molto più forte.

Quando la crisi della corona è scoppiata in Europa a marzo, il numero di acquisizioni nel settore assicurativo è inizialmente diminuito in modo significativo e da allora ha continuato a diminuire. Il mercato M&A globale del settore, ad esempio, ha registrato il suo livello più basso in oltre un decennio nel terzo trimestre, a causa degli effetti della pandemia. Gli effetti economici in corso e l’incertezza causata dalla pandemia avrebbero reso ancora più difficile completare le acquisizioni in tutto il mondo.

Gabe Langerak, esperto di M&A presso Willis Towers Watson per l’Europa occidentale, resta cauto: “È ancora troppo presto per interpretare il ritmo frenetico delle transazioni annunciate negli ultimi mesi come un segno che le M&A sono sulla buona strada per la ripresa”. 

La riluttanza a M&A diminuisce

Ma stanno aumentando i segnali di abbandono della riluttanza nel settore. In Gran Bretagna, l’assicuratore britannico RSA sta per essere venduto. Un consorzio composto dall’assicuratore canadese Intact Financial e dall’assicuratore danese Tryg aveva presentato un’offerta per 7,2 miliardi di sterline, l’equivalente di otto miliardi di euro, come recentemente annunciato da RSA. L’assicuratore britannico ha raccomandato ai suoi azionisti di accettare l’offerta.

L'assicuratore britannico sta per vendere.  Reuters

In caso di successo, RSA verrebbe schiacciato. L’assicuratore Tryg, che paga 4,2 miliardi di sterline, rileva l’attività in Svezia e Norvegia e possiede congiuntamente le filiali RSA in Danimarca con Intact. Intact manterrebbe l’attività di RSA nel Regno Unito, in Canada e in altri mercati internazionali per i suoi 3 miliardi di sterline.

Ma perché gli assicuratori oggi, tra tutti i tempi, nel mezzo della grave crisi della corona, hanno il coraggio di fare importanti acquisizioni? “Per molte aziende, Corona è stato il fattore scatenante per ripensare alle fusioni e acquisizioni”, ritiene Dietmar Kottmann, partner ed esperto di assicurazioni presso la società di consulenza Oliver Wyman. “Penso che molte cose siano successe a causa di questo innesco e che l’una o l’altra acquisizione potrebbe essere stata accelerata”. Poiché molte attività sono iniziate a marzo, l’industria ora vedrebbe i primi risultati. “Il fattore determinante è quindi la questione dell’adeguamento strategico del portafoglio”, spiega.

Comprano anche Allianz e Generali

Anche altri grandi assicuratori hanno iniziato a riorganizzare le loro aree di attività. Il Gruppo Allianz rileva il ramo assicurativo dell’Australian Westpac Bank per 725 milioni di dollari australiani (443 milioni di euro). Il Vienna Insurance Group ha annunciato che sta acquistando le attività nell’Europa centrale e orientale dell’assicuratore olandese Aegon per 830 milioni di euro.

Anche il primario assicuratore francese Axa sta riorganizzando la propria attività. Dopo aver venduto le sue attività nell’Europa orientale a febbraio, il più grande rivale di Monaco ha anche venduto le sue attività nel Golfo Persico al Gulf Insurance Group pochi giorni fa per 269 milioni di dollari.

Il colosso assicurativo italiano Generali non fa mistero di essere alla ricerca di acquisizioni. “Vogliamo investire dai tre ai quattro miliardi di euro, secondo un piano preciso”, ha detto recentemente a Handelsblatt il CEO di Generali Philippe Donnet. Sono già stati spesi quasi un miliardo e mezzo di euro e gli operatori di piccole e medie dimensioni appartengono ora al terzo assicuratore europeo.

L’acquisizione più importante è stata la società portoghese Seguradoras Unidas ad ottobre, che ha portato Generali da fornitore di nicchia al numero due del paese in un colpo solo. Alla vigilia di Capodanno, gli italiani hanno rilevato anche l’attività greca della rivale Axa per 165 milioni di euro. La transazione dovrebbe essere completata entro la fine del secondo trimestre del 2021.

Munich Re vede meno margine di manovra

Dovrebbe continuare a questo ritmo. I restanti 2,3 miliardi di euro saranno presto investiti. “Dopo la crisi pandemica ci saranno nuove opportunità”, è certo Donnet. Il mercato europeo è la sua priorità assoluta, anche se negli ultimi anni Generali ha notevolmente ampliato la propria posizione in Asia e Sud America.

Anche il più grande riassicuratore al mondo, Munich Re, non è contrario alle acquisizioni. “Se viene proposta un’offerta interessante, daremo un’occhiata”, ha affermato il CEO Joachim Wenning a ottobre dell’Handelsblatt . Ma Covid-19 non ha aumentato il margine operativo. “È quasi impossibile ora rilevare un’azienda che può essere controllata attentamente in loco e quindi integrata”, ha avvertito Wenning. “Quindi abbiamo ancora appetiti per l’acquisizione, ma al momento un’acquisizione è piuttosto improbabile”.

Gli esperti sono quindi certi che ci saranno più fusioni nei prossimi mesi. “Gli assicuratori si stanno attualmente guardando intorno – e alcune acquisizioni e acquisizioni sono attualmente in lista per alcuni”, afferma Kottmann di Oliver Wyman. “Quindi il carosello M&A sta girando più velocemente ed è assolutamente possibile che vedremo più acquisizioni”.

Ulteriori acquisizioni in vista

È già stato individuato un candidato. Dopo la cessione delle sue attività italiane, l’assicuratore britannico Aviva sta negoziando anche altre società nazionali. Il capo di Aviva Amanda Blanc ha annunciato che la compagnia era in trattative per vendere unità in Francia e Polonia come parte della loro revisione del gigante assicurativo. Questo processo è ancora nelle “fasi iniziali” e attualmente non esiste “un periodo di tempo fisso” per le vendite, ha affermato Blanc.

L’alleanza è stata scambiata come possibile parte interessata per l’attività francese, ma da allora è diminuita. Il francese Groupe Macif dovrebbe invece avere il naso in corsa per la filiale francese, secondo gli ambienti finanziari.

La Germania come eccezione

Finora solo in Germania – ad eccezione della fusione dei due assicuratori provinciali della Renania e del Nordovest quest’anno – è rimasta relativamente tranquilla sul mercato M&A. Tuttavia, la pressione sulle imprese, soprattutto nel settore delle assicurazioni sulla vita, è in aumento.

“Le difficili condizioni quadro probabilmente non cambieranno nei prossimi anni”, ha detto a Handelsblatt il capo di Bafin Felix Hufeld. Uno sguardo al Giappone mostra che un sistema finanziario può assorbire gli oneri, “ma che questi possono benissimo portare a cambiamenti trasformazionali, e in caso di dubbio anche a uscite di mercato”.

Circa 20 degli 83 assicuratori sulla vita controllati dalla compagnia di Bonn sono attualmente soggetti a una supervisione più rigorosa da parte del Bafin. Hufeld afferma che in linea di principio non ostacolerebbe un consolidamento. “Quello che non possiamo e non vogliamo fermare è un cambiamento strutturale necessario nel mercato nel suo complesso, ma eventi sorprendenti e dirompenti con oneri evitabili per gli assicurati”, ha annunciato.

Il mercato tedesco è speciale

Tuttavia, l’esperto di assicurazioni Kottmann non crede che ci saranno acquisizioni importanti in Germania. Oltre alle prospettive di crescita inferiori, c’è anche una ragione strutturale per questo: il mercato tedesco è “molto speciale con la sua alta percentuale di associazioni di mutua assicurazione”. Queste società potrebbero anche rilevare i concorrenti, ma poiché questi non hanno la forma giuridica di una società per azioni, gli ostacoli qui sono molto più alti. Inoltre, il mercato tedesco è ampiamente distribuito e una grande crescita è difficilmente possibile in Germania.

Tuttavia, le cose sembrano diverse per le giovani start-up del settore. “Assisteremo a un’ulteriore ottimizzazione con le Insurtech”, prevede Kottmann, coautore di Insurtech Radar di Wyman.

In particolare nella crisi della corona, è più difficile per alcune giovani aziende ottenere finanziamenti successivi. “Possiamo già vedere che il numero di insurtech in Germania è diminuito nell’anno in corso”. In questo contesto, attualmente c’è una separazione di grano e pula tra le insurtech. La prognosi dell’esperto è quindi chiara: “Accadrà di più”.

Collaborazione: Yasmin Osman, Andreas Kröner, Christian Schnell