Banche, le prime beneficiarie della vittoria democratica

Le azioni UBS e Credit Suisse hanno guadagnato oltre il 30% in tre mesi e il 10% quest’anno, nella prospettiva di un aumento della spesa pubblica statunitense che aumenterebbe i tassi di interesse a lungo termine ei loro margini di profitto. Il sondaggio EY delle banche svizzere conferma che la pandemia le penalizza solo a breve termine

Emmanuel Garessus Postato giovedì 7 gennaio 2021 alle 16:47
Modificato giovedì 7 gennaio 2021 alle 16:47 letemps.ch

Cambiamento di tendenza strutturale per le banche. Dalla crisi finanziaria del 2008, le azioni delle principali banche svizzere hanno perso la metà del loro valore mentre l’indice SMI delle azioni svizzere è più che raddoppiato. Dalla fine di ottobre 2020 e dalla prospettiva di una vittoria di Joe Biden alle elezioni presidenziali di novembre, i titoli bancari, compresi quelli svizzeri, sono saliti alle stelle. Il movimento ha addirittura accelerato ai primi segnali di vittoria democratica in Georgia e di maggioranza del partito presidenziale al Senato.

I titoli Credit Suisse e Julius Baer crescono di oltre il 30% su dodici settimane e quello dell UBS del 29%, contro solo il 6% per i valori dell’indice SMI svizzero. Nel 2021, dopo quattro sessioni, Credit Suisse ha guadagnato il 9%, UBS l’8%, Julius Baer il 6%, mentre l’indice SMI è rimasto fermo. Perché le banche sembrano improvvisamente essere un buon investimento?

L’effetto Biden

“Il motore del cambiamento è da ricercare nell’atteso miglioramento dei margini di interesse legato alle conseguenze della vittoria democratica negli Stati Uniti”, indica Samy Chaar, capo economista di Lombard Odier.

L’elezione di Joe Biden e la maggioranza democratica in parlamento hanno portato a un aumento dei tassi di interesse a lungo termine. Il rendimento delle obbligazioni statunitensi a dieci anni, il benchmark globale per i tassi privi di rischio, è sceso dallo 0,7% all’inizio di novembre all’1,05% giovedì, poiché i tassi di interesse a breve termine erano negativi. I tassi lunghi sono quindi significativamente più alti dei tassi brevi. Le banche possono ancora una volta prendere in prestito a breve termine e fare soldi estendendo prestiti a lungo termine. “Questo fenomeno di irripidimento della curva dei tassi di interesse, che deriva dall’aspettativa di un aumento persistente della spesa pubblica statunitense, aumenta il margine di interesse”, afferma Samy Chaar.

Il potenziale aggiuntivo di aumento dei tassi a lungo termine è tuttavia limitato, a suo avviso. “I tassi di dieci anni difficilmente possono superare l’1,5% a breve termine”, afferma. Se la maggioranza ottenuta al Senato aumenta il margine di manovra di bilancio di Joe Biden e rafforza l’idea di un aumento della spesa per le infrastrutture, non basta cambiare le leggi poiché i Democratici non ottengono una “maggioranza maggiorata” . Per cambiare la legislazione, come quella fiscale o bancaria, i Democratici avrebbero bisogno del 60% dei seggi, osserva Samy Chaar.

Tariffe ancora basse per molto tempo, secondo le banche

La stragrande maggioranza delle banche (82%) ritiene che il livello dei tassi di interesse in Svizzera rimarrà estremamente basso tra dieci anni, secondo un sondaggio condotto da EY Svizzera a novembre su 100 istituti e presentato giovedì in videoconferenza alla stampa. “La prospettiva di una situazione di bassi tassi di interesse per molti altri anni aggrava i problemi di performance strutturali delle banche, nonché l’erosione dei margini”, ha affermato Patrick Schwaller, responsabile degli audit dei servizi finanziari presso EY Svizzera.

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Un numero sempre minore di banche esclude quindi che i tassi di interesse negativi vengano trasferiti ai propri clienti privati. In questo caso sono solo l’11%, contro il 21% dello scorso anno e il 70% di cinque anni fa.

Resilienza bancaria

I risultati per l’anno covid dovrebbero essere abbastanza buoni. Il 53% degli istituti interpellati, comprese le attività svizzere delle due grandi banche, esprime infatti un giudizio positivo sull’andamento degli affari negli ultimi mesi. Mentre il 36% delle banche prevede che i default del credito aumenteranno nei prossimi sei-dodici mesi (anno precedente: 7%), questo aumento è il risultato di un effetto base. “Le perdite erano in effetti quasi inesistenti negli ultimi anni”, osserva Olaf Toepfer, responsabile dei mercati bancari presso EY Svizzera. Il peggioramento è reale: il 59% delle banche intervistate, appena 8 punti percentuali in meno rispetto allo scorso anno, vede un andamento positivo nel breve periodo. Ma è temporaneo.

Il ritorno alla normalità è già previsto. Nel finanziamento della costruzione di alloggi e attività di credito alle PMI, rispettivamente il 52% e il 44% delle banche ritiene che le rettifiche di valore rimarranno invariate nel lungo termine. Questo ottimismo può essere spiegato soprattutto dalla struttura del credito, secondo Timo D’Ambrosio, direttore di EY Svizzera. Tre quarti si riferiscono a mutui. Il livello delle garanzie è così alto (50-60%) che ci vorrebbe un calo dei prezzi, improbabile secondo EY, a preoccupare le banche. Anche il calo dei prezzi degli immobili commerciali previsto da quasi tutte le banche non le spaventa. Secondo EY, questo segmento rappresenta solo il 10% circa dei mutui in Svizzera.