I fine settimana selvaggi di Bitcoin ribaltano la teoria del mercato efficiente

Di e 9 gennaio 2021, 13:00 CET Bloomberg.com

  • L’infrastruttura del mercato crittografico rimane estremamente frammentata
  • Centinaia di piattaforme operano secondo standard diversi

Bitcoin ha appena registrato una delle sue migliori settimane mai registrate, aumentando di circa il 40% nei sette giorni fino a venerdì. Chiunque si aspetti che la valuta digitale notoriamente volatile possa prendere una pausa questo fine settimana farebbe meglio ad allacciarsi.

È il sabato e la domenica, quando la maggior parte delle altre risorse si muove a malapena, che Bitcoin tende a impazzire. Prendi il primo fine settimana del 2021. Con un guadagno del 300% lo scorso anno , la moneta digitale più grande del mondo è aumentata fino al 14% il 2 gennaio e un altro 10% al 3 gennaio, un periodo in cui la maggior parte di Wall Street era ancora in modalità vacanza . Le oscillazioni sono state maggiori rispetto a qualsiasi giorno della settimana nelle due settimane precedenti e le più grandi mosse intraday dal fine settimana precedente, quando sono aumentate del 10% il 26 dicembre, secondo i dati di Bloomberg .

Bitcoin non è l’unico a fare trading tutto il giorno, tutti i giorni. Ciò che distingue la moneta è l’entità delle oscillazioni di prezzo al di fuori dell’orario di lavoro stabilito. È difficile trovare il prezzo per il dollaro, ad esempio, con i partecipanti al mercato valutario di solito d’accordo a prendersi i fine settimana. L’oscillazione media di Bitcoin il sabato e la domenica durante il quarto trimestre, d’altra parte, è stata dell’1,5%.

I picchi di volatilità del fine settimana della criptovaluta sono dovuti a un paio di fattori. Uno è che è detenuto da relativamente poche persone: circa il 2% degli account controlla il 95% di tutta l’offerta di Bitcoin disponibile. Se queste balene commerciano quando i volumi sono ridotti, le oscillazioni dei prezzi saranno amplificate. Un altro è la sua struttura di mercato, che consiste in centinaia di scambi scollegati che in effetti sono le loro isole di liquidità.null

“Le persone pubblicizzano sempre Bitcoin come liquidità 24 ore su 24, 7 giorni su 7, 365 giorni all’anno, ma ciò che in realtà significa è che hai periodi di liquidità molto ridotta”, ha affermato Nic Carter, partner della società di venture capital incentrata sulla crittografia Castle Island Ventures. “Se vuoi distribuire $ 500 milioni di Bitcoin, probabilmente vorrai farlo durante le ore di core banking.”

Bitcoin ha superato i $ 40.000 per la prima volta

Il mercato delle criptovalute è relativamente nascente. Bitcoin, la criptovaluta originale, ha portato avanti il ​​movimento poco più di 10 anni fa. Secondo Greg Bunn, chief strategy officer presso l’azienda di asset digitali CrossTower, il mercato rimane estremamente frammentato dal punto di vista dell’infrastruttura.

Molte piattaforme operano secondo standard diversi e con “filosofie diverse”, ha affermato Bunn, che ha trascorso decenni con aziende quali Citadel e Deutsche Bank. Tuttavia manca una struttura di mercato centralizzata simile a quella delle attività tradizionali, che tendono ad avere mezzi comuni di custodia e regolamento, per esempio.

“Se pensi alla struttura, questo lo rende favorevole a cose che saranno molto volatili e dove avrai grandi mosse”, ha detto. “Questo sarà ovviamente influenzato da quando le persone fanno trading, quando le persone sono sveglie, quando le persone guardano i mercati.”

Per Catherine Coley di Binance.US, i modelli selvaggi del fine settimana di Bitcoin ricordano il periodo in cui faceva trading di valute a Hong Kong all’inizio degli anni 2010. La volatilità a volte è stata attenuata durante i periodi di pausa pranzo e durante le vacanze. I trader professionisti, dice, tendono a mantenere i programmi dal lunedì al venerdì, quindi ha senso che la liquidità, o la facilità con cui un asset può essere scambiato, diminuisca nei fine settimana.

Ciò che viene visto come liquidità richiede una fornitura costante di acquirenti e venditori, una facilità nel liberare il valore di un asset per un altro. Se ci sono meno acquirenti che venditori, o viceversa, ciò rende le transazioni più difficili, una situazione che di solito porta a un picco o a un crollo dei prezzi. Lo scorso fine settimana, il prezzo di Bitcoin era “assolutamente strabiliante per la bassa liquidità”, ha detto Coley, che è l’amministratore delegato di Binance.US. “In questi periodi di illiquidità, otterrai prezzi un po ‘attenuati.”

Ciò potrebbe significare che qualcuno con un grande ordine di vendita non può scaricare facilmente una posizione durante il trading del fine settimana. “In una certa misura, sarà più difficile per loro scaricare il rischio che hanno”, ha detto. “Ecco dove si vedono questi movimenti del fine settimana di forte aumento dei prezzi.”

Nessuno lo sa per certo e le teorie che spiegano l’azione del fine settimana di Bitcoin abbondano. Teddy Fusaro di Bitwise Asset Management afferma che è anche possibile che i fornitori di liquidità e i market maker abbiano poco personale nei fine settimana, il che può portare alla volatilità.

“È una caratteristica del mercato che è sempre stata presente e ci aspettiamo che sarà una caratteristica del mercato che rimarrà nel futuro”, ha affermato Fusaro, chief operating officer dell’azienda. “L’ipotesi di mercato efficiente le persone presumerebbero che il mercato dovrebbe dare il prezzo all’idea che potrebbe esserci meno liquidità nei fine settimana.”

Mati Greenspan, fondatore di Quantum Economics, afferma che mentre gli attori istituzionali sono stati recentemente sotto i riflettori, anche gli investitori al dettaglio potrebbero rientrare di nuovo nello spazio. Hanno svolto un ruolo importante nella famigerata corsa al 2017 di Bitcoin e molti si sono bruciati quando si è schiantato l’anno successivo.

Il volume degli scambi di bitcoin è aumentato, raggiungendo un record di recente, con circa 80 miliardi di dollari che cambiano di mano su base settimanale, secondo i dati del ricercatore Messari.

“Stiamo abbattendo le barriere a velocità vertiginosa”, ha detto Greenspan. “L’intero passaggio da $ 10.000 a $ 40.000, è strabiliante e lo dico come qualcuno che ha assistito al 2013 e al 2017 – è solo molto più grande.”

– Con l’assistenza di Kenneth Sexton e Lu Wang