Fabio Panetta (Bce): “La pandemia lascerà all’economia danni maggiori di quelli che vediamo ora”

Il membro del Consiglio esecutivo dell’organismo europeo chiede maggiore ambizione nella politica monetaria e fiscale per stimolare l’inflazione e la crescita nella zona euro

LUIS DONCELMadrid – 11 APRILE 2021 – 05:45 elpais.com

Fabio Panetta, fotografato a Roma.

Fabio Panetta, fotografato a Roma. REMO CASILLI

Fabio Panetta, membro del potente Comitato Esecutivo della Banca Centrale Europea (Bce), si distingue come la voce più energica dell’ente a favore di una decisa azione per scongiurare i pericoli della crisi del coronavirus. In questa intervista in videoconferenza, Panetta (Roma, 61 anni) insiste sulla necessità di agire per evitare che, alla fine, i costi dell’attesa aumentino vertiginosamente.

Domanda. La ripresa nell’area dell’euro è ancora molto fragile. La distribuzione del vaccino sta procedendo lentamente. In che modo questo influisce sull’economia?

Risposta. C’è un po ‘meno incertezza, ma è ancora alta. La distribuzione del vaccino sta accelerando, ma è ancora lenta. E la pandemia sta avanzando rapidamente in alcuni paesi, influenzando le prospettive di crescita. Anche se quest’anno gli Stati Uniti riguadagneranno il livello pre-crisi, la zona euro non lo farà prima della metà del 2022. Potremmo aver definitivamente perso due anni di crescita. L’inflazione rimarrà al di sotto del nostro obiettivo del 2% a medio termine, contrariamente a quanto accade negli Stati Uniti, nel Regno Unito o in Canada. Dobbiamo essere più ambiziosi per aumentare il potenziale di crescita e avvicinare l’inflazione al nostro obiettivo. E dobbiamo dare ai consumatori e agli investitori maggiori garanzie sulle prospettive dell’economia europea.P. Dopo una Pasqua senza turisti, non è chiaro se l’estate si possa salvare. Il recupero è sempre più ritardato. Pensa che le previsioni del governo spagnolo per quest’anno siano troppo ottimistiche?R. In generale, non sarebbe saggio scommettere su un rapido recupero. Ci sono rischi che possono impedire la realizzazione dei miglioramenti pianificati. E anche se riusciamo a uscire presto dalla pandemia, ci renderemo conto che il danno all’economia è maggiore di quello che vediamo ora. Nulla impedisce alla zona euro di avere una robusta ripresa, ma per questo l’economia deve essere sostenuta con il livello appropriato di stimolo monetario e fiscale. La prudenza ci dice che è meglio iniettare troppi stimoli che non essere all’altezza.

P. Molti analisti temono una ripresa disomogenea tra i paesi . Sei preoccupato per i possibili danni alla Spagna o all’Italia da un ritiro anticipato dello stimolo?

R. Esiste un rischio significativo di divergenza. La pandemia ha colpito ogni paese in modo diverso, a seconda della sua esposizione ai settori più colpiti. Ma c’è stata una risposta europea comune. Se utilizziamo saggiamente i 750.000 milioni di euro dello strumento di ripresa dell’UE – Next Generation EU  , l’uscita dalla crisi può essere più omogenea. Questo strumento dovrebbe essere collegato alle riforme necessarie in ogni paese. Se i fondi vengono investiti in settori in crescita pensando al futuro, la ripresa sarà più equilibrata. In caso di successo, questo piano potrebbe essere il prototipo di un futuro strumento fiscale comune.È meglio iniettare troppi stimoli che non essere all’altezza

D. L’ Europa dovrebbe seguire l’esempio degli Stati Uniti e iniettare più stimoli?https://75870622923289bce53d2005e2786343.safeframe.googlesyndication.com/safeframe/1-0-38/html/container.html

R. Il piano di stimolo statunitense è ambizioso, soprattutto quest’anno, e questo spiega in gran parte perché la sua traiettoria di crescita si sta allontanando da quella europea. Mantenere caldal’economia giova all’occupazione, agli investimenti e alla produttività. E un recupero più rapido aiuta i membri più svantaggiati della società. In Europa dobbiamo ora attuare lo strumento di recupero dell’UE in modo che la Commissione possa presto sborsare i fondi. E dovremmo considerare nuovi impulsi fiscali in modo che la domanda torni più rapidamente al suo potenziale.

P. La Costituzionale tedesca ha paralizzato la ratifica del piano di aiuti, che era già in ritardo. Hai paura che i fondi non arrivino in tempo?

R. Spero che il tribunale prenda una decisione il prima possibile. Abbiamo bisogno che le risorse europee vengano liberate rapidamente. Tutti i partner, compresa la Germania, beneficeranno di una ripresa europea forte e rapida.

D. È passato un anno da quando la BCE ha lanciato il suo più importante programma anti-crisi. Sei preoccupato per la maggiore redditività nel mercato del debito?

R. A dicembre abbiamo esteso il programma di emergenza pandemica a 1,85 trilioni ea marzo abbiamo accelerato gli acquisti. Quelle decisioni sono state molto efficaci, proteggendo il mercato del debito europeo perché abbiamo visto il rischio che l’aumento dei rendimenti negli Stati Uniti si estendesse alla zona euro. Ciò ha spinto al ribasso i tassi di interesse reali, aggiungendo ulteriore stimolo alla ripresa. Se non fossimo intervenuti, l’inasprimento delle condizioni di finanziamento avrebbe avuto un impatto negativo sulla crescita e sull’inflazione in Europa. Con previsioni di inflazione inferiori al 2% non possiamo accettare condizioni di finanziamento più rigide. Non sarebbe coerente con il nostro mandato. Il mantenimento di condizioni di finanziamento favorevoli è un obiettivo intermedio per raggiungere il nostro obiettivo primario,https://75870622923289bce53d2005e2786343.safeframe.googlesyndication.com/safeframe/1-0-38/html/container.html

D. Mentre l’eurozona non riesce ad avvicinarsi all’obiettivo del 2%, alcuni economisti avvertono di un’inflazione indesiderata negli Stati Uniti a seguito del piano Biden. Si avvicina la fine dell’era dell’inflazione molto bassa?

R. Negli Stati Uniti, l’inflazione ritorna a livelli sani perché la politica monetaria e quella fiscale collaborano fortemente. La previsione di inflazione nella zona euro è insoddisfacente. L’inflazione aumenterà temporaneamente quest’anno, ma per ragioni cicliche svanirà nel 2022. Tuttavia, con un mix di politiche più dinamico anche noi potremmo beneficiare dei miglioramenti dell’economia globale.Il piano europeo di ripresa potrebbe essere il prototipo di un futuro strumento fiscale comune

D. Dopo il loro ruolo di leader nella crisi precedente, i banchieri centrali tornano nell’occhio dell’uragano. Questi superpoteri , che un tempo sembravano momentanei, sono ora per sempre?

R. Il modo migliore per i banchieri centrali di essere meno rilevanti in futuro è garantire che l’economia migliori e l’inflazione raggiunga il suo obiettivo. Mi piacerebbe tornare alla nostra noiosa immagine. Probabilmente lo siamo già, ma mi piacerebbe esserlo ancora di più. (Risate) Sarebbe un segno che abbiamo obbedito.

D. Citando il gruppo pop Daft Punk, come hai fatto in un discorso, non è il massimo per sembrare noioso. Lì ha chiesto un’azione più energica da parte della BCE.

R. Volevo mettere in guardia sugli alti costi di ritardare le decisioni necessarie. Ciò non significa che devi sempre agire con urgenza. La mia richiesta di maggiori azioni è condizionata a una situazione, come quella attuale, in cui siamo lontani dal nostro obiettivo di inflazione. Agisci solo quando necessario. Ma se ritardi, dovrai essere più energico in futuro. Abbiamo già sperimentato questa situazione in passato.https://75870622923289bce53d2005e2786343.safeframe.googlesyndication.com/safeframe/1-0-38/html/container.html

D. Alcuni dei falchi del nord che siedono con lei nel consiglio direttivo della BCE non condividono questa idea.

R. Potrebbero esserci sensibilità diverse sulla velocità del processo decisionale, ma siamo d’accordo sulla direzione della politica monetaria. Voglio riconoscere il ruolo chiave del presidente Lagarde. In una situazione di forte incertezza, con una percezione della realtà molto diversa tra alcuni membri del Consiglio e altri, è riuscita a mantenere l’unanimità o una maggioranza molto ampia nelle decisioni adottate.

D. Data l’entità della crisi, la BCE dovrebbe espandere il proprio arsenale di misure?

R. Abbiamo margini di manovra, perché abbiamo utilizzato solo una parte del programma di 1,85 miliardi di euro. Ma se spendiamo quei soldi e perdiamo ancora l’obiettivo, dobbiamo fare di più. Non possiamo accontentarci di un’inflazione dell’1,2% nel 2022 e dell’1,4% nel 2023. E l’argomento secondo cui l’orizzonte temporale può essere allungato non è convincente. La BCE non raggiunge il suo obiettivo da troppi anni. Se aspettiamo, sarà ancora più costoso in quanto renderebbe più difficile ancorare le aspettative di inflazione e rischieremmo una riduzione permanente del potenziale economico.Se tutti gli studi saranno superati, saremmo pronti a lanciare l’euro digitale tra cinque anni

D. In che modo gli studi lanceranno l’euro digitale?

R. Un euro digitale offrirebbe a tutti gli europei una forma di moneta sovrana per effettuare pagamenti digitali sicuri e gratuiti nella zona euro, tutelando la privacy. Il Consiglio direttivo deciderà nei prossimi mesi se avviare i preparativi per creare questo strumento. Analizzeremo tutti i fattori, come il rispetto delle normative contro il riciclaggio di denaro o l’evasione fiscale. Dobbiamo capire tutte le sue implicazioni prima di prendere una decisione. Se tutte queste fasi fossero superate, saremmo pronti a lanciare l’euro digitale tra cinque anni.https://75870622923289bce53d2005e2786343.safeframe.googlesyndication.com/safeframe/1-0-38/html/container.html

D. Non ha paura che paesi come la Cina prendano l’iniziativa?

R. La Cina ha iniziato a lavorare sulla sua valuta digitale nel 2013 ed è più avanzata. Il Canada e la Svezia stanno andando un po ‘più velocemente. Nella zona euro ci troviamo in una situazione simile a quella degli Stati Uniti, del Giappone o del Regno Unito. Ma questa non è una gara. c’è troppo in gioco. Impariamo gli uni dagli altri e collaboriamo.

D. In questi mesi di contatti con le entità, sono riusciti a placare la sua preoccupazione?

R. Conosciamo molto bene i rischi che un euro digitale mal progettato potrebbe causare alla stabilità finanziaria. Ma ci sono modi per evitarli. Agiremo con la massima cura e questo dovrebbe dare sicurezza a banche e intermediari. In nessuna circostanza metteremo a rischio la stabilità finanziaria o l’intermediazione.

D. La BCE è immersa nella revisione della sua strategia, che dovrebbe affrontare la lotta ai cambiamenti climatici e modificare l’obiettivo di inflazione da “vicino, ma inferiore al 2%” alla formulazione più diretta del 2%.

R. Niente è ancora deciso. Stiamo discutendo l’obiettivo ottimale. Penso che il 2% sia il livello più appropriato e che dovrebbe essere simmetrico. Sul cambiamento climatico, il nostro obiettivo principale è la stabilità dei prezzi, ma vogliamo includere anche questo aspetto molto importante. Il presidente Lagarde è molto impegnato affinché la BCE faccia la sua parte nella lotta al cambiamento climatico. Avremo una risposta per tutto l’anno.