Credit Suisse: il grande fallimento degli azionisti

Finews.ch 29.4.21

(Immagine: Shutterstock)

(Immagine: Shutterstock)

Le critiche del presidente di banca uscente Urs Rohner sono più forti che mai. Tuttavia, sembra vuoto quando viene dalle bocche dei principali azionisti del Credit Suisse che hanno sostenuto Rohner per anni.
null

L’era Urs Rohner al Credit Suisse (CS) termina venerdì (domani) . Immediatamente prima della partenza del presidente della banca, il maggiore azionista dell’istituto ha di nuovo accarezzato il gesso. “Rohner non ha solo dormito al volante”, ha dichiarato David Herronel quotidiano britannico “Financial Times” (articolo a pagamento).

“Fortunatamente, questa sciocchezza finisce non appena subentra António Horta-Osório “, ha detto il gestore degli investimenti della società di investimento statunitense Harris Associates, che ha una partecipazione del 5,17% in CS.null

Lettere maiuscole a torso stretto

In effetti, il lavoro di Rohner, che ha guidato la rotta della grande banca per oltre un decennio, suscita critiche. Dopo che CS ha superato la crisi finanziaria del 2008 molto meglio del suo acerrimo rivale UBS, il top management di CS ha reagito con molta esitazione alle nuove realtà della regolamentazione bancaria e ha tenuto troppo a lungo l’investment banking ad alta intensità di capitale.

Ciò ha portato a una capitalizzazione a torso nudo che l’istituto non è mai stato in grado di superare in tutti gli anni sotto Rohner. Durante il suo regno, il CS dovette stringere la mano agli azionisti quattro volte, in media ogni due anni e mezzo.

Ha perso tre quarti del valore di mercato

La più recente debacle che circonda la società finanziaria statunitense Archegos, a causa della quale CS ha finora perso 4,4 miliardi di franchi e ora deve raccogliere 1,9 miliardi di franchi di nuovo capitale attraverso un’obbligazione convertibile obbligatoria, conferma la scoperta: sotto Rohner, CS è arrivata a i rapporti con l’ Investment banking sono irrimediabilmente persi.

Il prezzo delle azioni della banca riflette questo: negli ultimi dieci anni l’istituto ha perso più di tre quarti del suo valore di mercato. I titoli vengono ora scambiati al di sotto del limite di CHF 10.

Recensione vuota

Tuttavia, la critica a Rohner suona vuota, soprattutto quando arriva dalla bocca di un importante azionista come Herro. Perché i più potenti proprietari della banca hanno annuito anno dopo anno la strategia dell’avvocato svizzero e Rohner ha sempre dato scarico legale – viste le recenti perdite, la Démarche non è stata nemmeno messa all’ordine del giorno dell’Assemblea generale di venerdì.

D’altra parte, gli azionisti dovranno votare un taglio dei dividendi alla prossima Assemblea Assembleare. Tuttavia, a parte alcuni “manubri” molto pubblicizzati, non c’è da aspettarsi alcun fronte contro di esso. Proprio come è sempre stato in tutti gli anni sotto il presidio di Rohner.

La maggioranza silenziosa

Milioni di bonus, miliardi di cancellazioni, diluizione di azioni, tagli ai dividendi e l’indicibile scandalo delle spie nel 2019: i grandi proprietari di CS hanno sempre sventato tutto questo. Il che consente solo una conclusione: la situazione desolata della seconda banca svizzera più grande non è solo colpa del massimo stratega, Rohner, ma il grave fallimento degli azionisti. Il fatto è: questo lo lasci andare.

Ciò è probabilmente dovuto in gran parte alla speciale costellazione dei maggiori azionisti della banca. Questi includono Harris Associates, Blackrock, Dodge & Cox e Silchester International Investors, quattro investitori finanziari che gestiscono CS principalmente come investimento nel loro portafoglio.

In affitto dal maggior azionista

Inoltre, c’è il conglomerato saudita Olayan e l’emirato QIA del fondo sovrano di QIA. Il fondo sovrano norvegese NBIM ha lasciato il gruppo di azionisti significativi chedetengono oltre il 3% dei diritti di voto nell’istituto all’inizio di aprile

Mentre gli investitori finanziari hanno varie partecipazioni e di solito esercitano la loro influenza dietro le quinte, i fondi sovrani erano e sono collegati alla banca attraverso interessi aggiuntivi. Nel 2012 CS ha venduto la sua sede presso l’Üetlihof di Zurigo a NBIM e ha affittato l’edificio dai norvegesi. Nello stesso anno, la banca ha concluso un accordo simile con il fondo sovrano del Qatar per la sede londinese della sua banca di investimento.

Sempre i qatarini

E già nel 2011, il Qataris di CS è balzato con obbligazioni convertibili obbligatorie per un valore di 2,5 miliardi di franchi e 1,72 miliardi di dollari – e ha raccolto oltre 380 milioni di franchi di interessi anno dopo anno fino al 2018 È ipotizzabile che QIA sia ora uno degli investitori che garantiscono gli 1,9 miliardi di franchi che CS vuole risolvere con la sua ultima obbligazione convertibile obbligatoria.

I proprietari del Medio Oriente hanno deciso di non essere rappresentati nel consiglio di amministrazione di CS dal 2016, ma continuano a fare affari con l’istituto. Ad esempio, lo scorso settembre la divisione fondi della banca e il fondo sovrano hanno concordato di concedere congiuntamente prestiti alle imprese .

Stretti legami con Roccianera

Esiste una collaborazione simile nella gestione delle risorse con Blackrock. La società finanziaria statunitense e CS hanno annunciato lo scorso febbraio che avrebbero costruito e venduto congiuntamente prodotti finanziari sostenibili in futuro. I due attori erano già vicini prima di allora.

Nel 2013, la grande banca ha venduto 58 fondi indicizzati negoziati in borsa (ETF) con un patrimonio gestito di circa 16 miliardi di franchi al più grande gestore patrimoniale del mondo. Nel 2019, CS ha deciso di integrare la piattaforma tecnologica di Blackrock Aladdin nella propria attività di fondi.

Banchieri consumati

Nessuno di questi attori è attualmente rappresentato nel consiglio di amministrazione della grande banca. D’altra parte, banchieri veterani sono spesso a capo dei comitati più importanti del consiglio, che probabilmente incarnano i valori tradizionali della professione: l’ex manager CS Kai Nargowala guida il comitato per le remunerazioni dal 2017.

L’ex consulente di Deutschbanker e McKinsey Andreas Gottschling è ora a capo del comitato dei rischi. A causa della doppia debacle su Greensill e Archegos, il tedesco deve temereseriamente la sua rielezione venerdì .

Ancora ben meritato

Ciò che tutti i 13 membri del consiglio di amministrazione di CS hanno in comune è che guadagnano ottimi guadagni nonostante le prestazioni della banca, per non dire altro. Mentre i bonus per il 2020 sono stati annullati per la direzione e il presidente Rohner ha rinunciato alla sua quota di presidenza di 1,5 milioni di franchi , la remunerazione del consiglio di amministrazione non ne sarà influenzata. Si tratta di un totale di 11,1 milioni di franchi, solo l’1% in meno rispetto allo scorso anno.

Resta da vedere se questi privilegi sopravviveranno dopo l’entrata in carica del nuovo presidente António Horta-Osório (AHO). Persone vicine al portoghese hanno riferito al “Financial Times” che quest’ultimo ha preso molto sul serio la parola “esecutivo” nel suo titolo di presidente di CS; potrebbe benissimo intervenire negli affari quotidiani della grande banca.

AHO dovrebbe risolverlo

Si dice inoltre che ritenga scaduta una nuova composizione del Consiglio di Amministrazione. Ciò che il successore di Rohner intende fare con i privilegi di gran lunga più preziosi dei principali azionisti non è noto.