Covid: le banche centrali iniziano a tagliare gli aiuti d’urgenza

Tassi più bassi, acquisti massicci di obbligazioni … le banche centrali hanno intensificato gli interventi per sostenere le loro economie di fronte al coronavirus. Ma con la fine della crisi iniziano a pensare di porre fine a questi programmi. Alcuni hanno già agito.

La Banca d'Inghilterra ha appena annunciato giovedì che ridurrà di un quarto l'ammontare dei suoi acquisti di asset.
La Banca d’Inghilterra ha appena annunciato giovedì che ridurrà di un quarto l’ammontare dei suoi acquisti di asset. (Shutterstock)

Attraverso Guillaume BenoitPubblicato il 7 maggio 2021 alle 6:30 lesechos.fr

È questa la fine del diluvio di liquidità sui mercati? Un numero crescente di banche centrali appare pronto a chiudere il rubinetto, poiché la crisi economica provocata da Covid sembra volgere al termine. Giovedì, la Banca d’Inghilterra (BoE) ha annunciato che ridurrà l’importo settimanale speso per l’acquisto di obbligazioni da 4,4 a 3,4 miliardi di sterline.

La “vecchia signora di Threadneedle Street” ha immediatamente avvertito che si trattava di un aggiustamento tecnico, non di un inasprimento della sua politica monetaria. Potrà così portare avanti il ​​suo programma come previsto fino a dicembre, senza dover aumentare il suo budget complessivo di 895 miliardi di sterline (1,03 miliardi di euro).

Previene. Questa dichiarazione è stata accompagnata da un aumento delle sue previsioni di crescita per il 2021, dal 5 al 7,25%. Cosa per voltare in gran parte la pagina del Covid, e quindi delle misure di emergenza adottate per contrastare gli effetti della pandemia.

Rischio di surriscaldamento

Di fronte alla chiusura dell’economia globale, le banche centrali non hanno esitato a lanciarsi nella battaglia, con tagli ai tassi chiave e vasti programmi di acquisto di attività (QE) che hanno spinto le dimensioni del loro bilancio a livelli senza precedenti. Anche i paesi emergenti hanno adottato il QE, quasi inaudito.

Nel contesto del recupero, queste misure eccezionali sono sempre meno necessarie. Anche pericoloso. Potrebbero causare il surriscaldamento dell’economia e l’inflazione. E promuovere la creazione di bolle in mercati azionari già esuberanti.

Primi annunci

La Bank of Canada, da parte sua, ha deciso di ridimensionare a metà aprile. Ha aumentato la dotazione settimanale per gli acquisti di asset da C $ 4 miliardi a C $ 3 miliardi. E ha lasciato intendere che potrebbe aumentare i suoi tassi chiave il prossimo anno, se l’ipotesi di crescita per il 2021 – al 6,5% – fosse confermata.

In Europa, gli occhi degli investitori sono puntati sui paesi scandinavi, spesso pionieri in termini di cambiamento della politica monetaria. E il tono è lo stesso. In Norvegia, la Norges Bank, che non aveva implementato il QE, ha avvertito che potrebbe aumentare il suo tasso di riferimento, attualmente al suo minimo storico – 0% – già a settembre e al più tardi a dicembre.

Per quanto riguarda la Riksbank svedese, nessun rialzo dei tassi in vista, anche se l’inflazione si avvicina all’obiettivo del 2%. Ma terminerà il suo programma di acquisto di asset come previsto alla fine dell’anno.

Status quo

D’altra parte, tra le “grandi” banche centrali, la BoE è un’eccezione. La sua controparte giapponese, la BoJ, ha detto che non intende ridurre i suoi interventi. Negli Stati Uniti, nonostante la pressione derivante dalla forte crescita e dall’aumento dell’inflazione, la Federal Reserve ha rifiutato di prendere in considerazione il taglio del suo programma di acquisti nella riunione della scorsa settimana. Per la Fed, l’aumento dei prezzi è dovuto a fattori transitori e la situazione occupazionale è ancora troppo fragile per uscire dalla sua politica accomodante.

Lo status quo, tuttavia, sembra difficile da sostenere nel medio termine e la maggior parte degli specialisti della banca centrale americana ritiene che approfitterà del suo importante incontro annuale a Jackson Hole, alla fine di agosto, per annunciare un “tapering” (una graduale estinzione).

Dibattiti attesi

Il vicepresidente della Banca centrale europea (BCE), Luis de Guindos, da parte sua ha affermato che la BCE potrebbe iniziare a uscire gradualmente dal suo programma di emergenza (PEPP), “se, accelerando la campagna di vaccinazione, riusciremo ad averne 70 % della popolazione europea adulta vaccinata entro l’estate e l’economia inizia a prendere velocità ”.

L’obiettivo sembra difficile da raggiungere. Ma porta l’acqua al mulino dei più feroci difensori dell’ortodossia monetaria all’interno del Consiglio direttivo della Bce, che sperano di essere ascoltati dalla riunione del prossimo giugno.

Guillaume Benoit