Gli europei si aspettano un’estate costosa mentre i prezzi mettono alla prova la determinazione dei banchieri centrali Central

Di e 2 giugno 2021, 06:00 CESTAggiornato il 2 giugno 2021, 11:21 CEST Bloomberg.com

  • La domanda sta finalmente riprendendo, ma l’offerta non riesce a tenere il passo
  • La preoccupazione è che l’inflazione raggiunga un punto di svolta che la consolida

Gli europei sono in attesa di un’estate costosa che metterà alla prova la determinazione dei banchieri centrali sullo stimolo mentre la ripresa economica ritardata della regione scatena la domanda in aumento.

La domanda che i funzionari devono affrontare da Francoforte a Varsavia è se l’accelerazione dell’inflazione durerà abbastanza a lungo da alterare le aspettative a lungo termine di aziende e famiglie. Se lo fa, ciò potrebbe creare un ciclo che si autoalimenta in cui prezzi più alti richiedono maggiori salari – nonostante l’elevata disoccupazione – che alimentano ancora più aumenti dei prezzi.

Le pressioni sui prezzi potrebbero anche incoraggiare quei banchieri centrali che pensano che la politica sia stata troppo allentata per troppo tempo, organizzando riunioni di fissazione dei tassi potenzialmente tese entro la fine dell’anno. Mentre la linea ufficiale è che il picco inflazionistico sarà temporaneo, i dati recenti sono foraggio per coloro che si preoccupano del rischio di sbagliare.

“Tutti i fattori ciclici e strutturali si sommano e puntano verso un’inversione di tendenza”, ha affermato Gertrud Traud, capo economista della Helaba di Francoforte. “Quando l’inflazione tedesca raggiungerà il 3%, i sindacati chiederanno: ‘E i lavoratori?’”

La prospettiva di un’inflazione più rapida è stata evidente in una serie di rapporti martedì, in cui le fabbriche hanno affermato di aumentare i prezzi al ritmo più veloce in quasi due decenni a causa dell’aumento dei costi e della riduzione delle scorte. I dati dell’area euro di mercoledì hanno mostrato che i prezzi alla produzione sono aumentati del 7,6% ad aprile rispetto all’anno precedente, il guadagno più elevato dal 2008.

Questo sta alimentando gli acquirenti. La crescita dei prezzi al consumo ha toccato il 2% nella zona euro il mese scorso, tecnicamente al di sopra dell’obiettivo della BCE , per la prima volta dal 2018. In Polonia, è stata più del doppio. La Bundesbank afferma che l’inflazione tedesca potrebbe raggiungere il 4% quest’anno .

La lettura del 4,8% in Polonia, che non fa parte della zona euro, evidenzia rischi crescenti. Le autorità temono che il 5% possa essere un punto di svolta che alimenterà le aspettative di inflazione pubblica, secondo persone che hanno familiarità con il pensiero della banca centrale e dei funzionari del governo.

In Gran Bretagna, martedì, due politici della Banca d’Inghilterra hanno segnalato disagio sulla prospettiva che l’ aumento dei prezzi delle case , che stanno aumentando al ritmo più veloce degli ultimi sette anni, alimenterà le pressioni inflazionistiche.

Cosa dice Bloomberg Economics…

“La maggior parte dei banchieri centrali del mondo, inclusa la maggioranza presso la Banca d’Inghilterra, rimane rilassata riguardo all’imminente impennata dell’inflazione. Uno, però, è preoccupato che il “genio dell’inflazione” stia per scappare”.

-Dan Hanson. Per il rapporto completo, clicca qui

Ci sono pochi segnali che la stretta dell’offerta globale si stia allentando. I produttori asiatici , produttori di componenti per gran parte del mondo, hanno rallentato l’attività il mese scorso mentre i paesi combattevano contro le riacutizzazioni del virus. Diverse fabbriche in Thailandia hanno chiuso temporaneamente per arginare le epidemie, Taiwan ha registrato decessi settimanali record per il virus e la Malesia ha iniziato un blocco nazionale di due settimane.

In Europa e altrove, l’aumento delle insolvenzequando viene ritirato il sostegno fiscale alle aziende potrebbe esacerbare le preoccupazioni sull’offerta.

L’Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico ha dichiarato questa settimana che mentre le pressioni sui prezzi globali dovrebbero allentarsi verso la fine dell’anno, ci sono ” rischi al rialzo ” a lungo termine.

Nonostante il balzo clamoroso in Polonia, la banca centrale ritiene che l’aumento dei prezzi al consumo sia fugace. Finora ha scelto di non seguire le controparti regionali, tra cui Ungheria e Repubblica Ceca, nel segnalare imminenti aumenti dei tassi di interesse.

Altrove, la banca centrale islandese il mese scorso è diventata la prima in Europa occidentale a inasprire la politica monetaria dalla pandemia aumentando i tassi di interesse, agendo per contrastare un picco dell’inflazione. Anche la banca centrale norvegese ha segnalato che è sulla buona strada per iniziare l’inasprimento.

Per saperne di più: Un legame di 50 anni dalla Svezia sta per testare l’ansia da inflazione

Alla BCE, il cui compito è complicato dalla gestione dell’area valutaria di gran lunga più grande della regione, con prospettive di crescita divergenti nei diversi membri, i funzionari insistono sul fatto che le carenze di offerta saranno superate e le variazioni di prezzo di anno in anno usciranno dal cifre del titolo.

Almeno una misura basata sul mercato indica che gli aumenti dei prezzi nell’area dell’euro saranno di poco superiori all’1,5% tra 10 anni, ancora ben al di sotto dell’obiettivo.

Rotoli di carta igienica

Un grande fattore trainante rispetto a un anno fa sono i costi energetici, perché i prezzi sono crollati quando i viaggi sono stati chiusi nel 2020. La misura dell’inflazione di base della zona euro , che esclude energia, cibo e tabacco, era uno 0,9% molto più contenuto.

“Sarei molto, molto sorpreso se l’Europa stesse ottenendo un aumento dei prezzi su vasta scala”, ha affermato Paul Donovan, capo economista di UBS Global Wealth Management. “Le banche centrali dovrebbero inasprire la politica perché il prezzo dei rotoli di carta igienica è improvvisamente aumentato? No certo che no.”

La persistente paura dei banchieri centrali è però un “disancoraggio” delle aspettative di inflazione. Ciò li costringerebbe a prendere in considerazione un inasprimento della politica monetaria, una decisione non facile quando la disoccupazione è al di sopra dei livelli pre-pandemia e i governi massicciamente indebitati fanno affidamento su bassi costi di finanziamento.

L’alternativa sarebbe lasciar correre l’inflazione per un po’. Questo è probabilmente valido dopo molti anni in cui la crescita dei prezzi è stata troppo bassa, ma rischia di riecheggiare una strategia degli anni ’60 che si è conclusa male un decennio dopo.

“Questo non è il momento di preoccuparsi dell’inflazione”, ha detto questa settimana a Bloomberg Television Angel Gurria, il capo uscente dell’OCSE. “Anche se uno dovrebbe sempre tenerlo in mente.”