Perché Vietnam e Kazakistan si distinguono come opportunità di investimento

Internationalinvestment .net 9.6.21

Perché Vietnam e Kazakistan si distinguono come opportunità di investimento

Con gli Stati Uniti e il Regno Unito che guidano la campagna mondiale di vaccinazione, le aspettative sono che i mercati sviluppati saranno le prime economie a riprendersi, con i mercati emergenti in ritardo, afferma Deirdre Maher.

Fatta eccezione per la Cina e una manciata di paesi del sud-est asiatico – visti come alcuni dei “vincitori” della crisi – le nazioni emergenti dovrebbero soffrire di più per i blocchi e la lenta somministrazione dei vaccini e impiegheranno più tempo per tornare alla loro pre-crisi livelli.

Ma la realtà è che se si guarda più lontano all’interno dell’universo emergente, ci sono alcuni paesi che non solo hanno superato la tempesta, ma stanno anche beneficiando di storie di crescita strutturale che sono state sviluppate da anni. La Cina non è stata l’unica storia di crescita nella regione: Vietnam e Kazakistan sono due casi eccezionali che meritano l’attenzione degli investitori.Vietnam e Kazakistan sono due casi eccezionali che meritano l’attenzione degli investitori”.

Supportati dalla ripresa della Cina, dallo sviluppo intorno al tema della Nuova Via della Seta, nonché dalla crescita a lungo termine del commercio globale, i mercati di frontiera presentano alcune opportunità di investimento promettenti a medio termine.

Con una solida base economica, un posizionamento geografico strategico e mercati dei capitali nascenti, queste due economie in particolare sono le destinazioni perfette per gli investitori che desiderano attingere a una crescita iniziale e a lungo termine. Consideriamo prima il contesto macroeconomico.

In Vietnam, abbiamo assistito all’emergere di un classico potenziale di crescita strutturale dei ME sotto forma di dividendo demografico, urbanizzazione e una classe media in crescita.

Ciò è sostenuto da una solida stabilità politica, che negli ultimi anni ha reso il Vietnam una destinazione attraente per gli IDE, con il paese che si posiziona come un beneficiario chiave del cambiamento della catena di approvvigionamento, in particolare in un momento in cui le aziende cercano di ridurre il rischio specifico del paese diversificare le proprie catene di approvvigionamento

Il Vietnam è anche una base di esportazione ideale grazie ai suoi relativi vantaggi in termini di costi rispetto ad altri paesi della regione, al suo ampio bacino di manodopera, alla vicinanza geografica ai mercati chiave e alle politiche di sostegno del governo.

Il macro panorama in Kazakistan è altrettanto promettente, in particolare per la sua importanza strategica per l’iniziativa della Nuova Via della Seta e per la sua posizione al centro della Cintura terrestre eurasiatica, la rotta terrestre di 8000 miglia che si estende dalla Cina e dall’Estremo Oriente della Russia, all’Europa in Occidente.

Il Kazakistan sta beneficiando pesantemente di Belt and Roadinvestment, con dati nel 2019 che mostrano che 55 progetti hanno ricevuto investimenti cinesi sulla Via della Seta per un importo di 27,6 miliardi di dollari.

Questi investimenti, insieme alla loro innata storia di riforme, hanno contribuito a rivitalizzare l’economia kazaka negli ultimi anni.

Sia il Kazakistan che il Vietnam sono quindi su basi solide quando si tratta di realizzare una crescita futura. Quali sono, allora, le prospettive per questi mercati?

Nel caso del Vietnam, uno dei pochi paesi a chiudere il 2020 in positivo, con una crescita del PIL del +2,5%, il governo ha fissato un obiettivo del +6,5% per il 2021.

La divisione rurale/urbana del Vietnam imita quella della Cina 20 anni fa e si prevede che tendenze di consumo simili continueranno a verificarsi.

Anche la spesa è destinata ad aumentare, soprattutto nelle infrastrutture, con il Ministero della pianificazione e degli investimenti che ha fissato un budget per gli investimenti pubblici di 119 miliardi di dollari nei prossimi quattro anni.

Ora è anche giusto dire che l’attrattiva del Vietnam per le società straniere si è spostata oltre la sua vicinanza alla Cina. Sebbene la sua posizione sia ancora importante, ora è solo una parte della narrazione, con il motore di crescita economica del Vietnam che lo rende un’attraente destinazione di investimento a sé stante.

Rispetto al Vietnam, il Kazakistan ha affrontato un 2020 leggermente più impegnativo, dove il PIL si è contratto del -2,5% a causa del duplice impatto del Covid-19 e del forte calo del prezzo del petrolio.

Nonostante ciò, il FMI prevede una crescita del PIL del +3% per quest’anno sulla scia del miglioramento delle prospettive di crescita globale, dell’aumento delle esportazioni e di una domanda interna più forte. E con la ripresa globale, il Kazakistan dovrebbe beneficiare dell’aumento dei prezzi delle materie prime.

A medio termine, le nostre prospettive positive sono supportate dagli sforzi del governo per migliorare il clima imprenditoriale e il suo posizionamento come beneficiario degli investimenti infrastrutturali.

Quindi, con prospettive così allettanti, qual è il modo migliore per gli investitori di attingere a queste due entusiasmanti storie di crescita?

Nel complesso, il divario di tasso positivo del Vietnam e l’aumento della liquidità supportano il suo mercato azionario. Le azioni sono ragionevolmente valutate con un rapporto prezzo/utili di 17,3xp/e, in particolare rispetto alle controparti regionali.

Sebbene il tasso di cambio appaia costoso, è sostenuto da solide riserve valutarie, basso debito estero e vivaci esportazioni con un avanzo delle partite correnti.

Da una prospettiva dal basso verso l’alto, i titoli quotati del Vietnam stanno ampiamente vedendo guadagni di quote di mercato, hanno solidi bilanci e stanno godendo di una crescita robusta.

Il mercato azionario vietnamita ha anche una buona ampiezza di settori, contrariamente a molti altri mercati delle piccole frontiere e dei mercati emergenti, e la forte partecipazione al dettaglio nazionale nel mercato contribuisce a garantire una liquidità relativamente forte.

Un aumento dell’indice dei mercati emergenti potrebbe essere previsto anche per il Vietnam. Il Paese soddisfa le soglie quantitative per un upgrade, come la presenza di grandi scorte e volumi di scambio, ma manca di alcuni criteri qualitativi, in particolare sui temi della liberalizzazione dei cambi e dell’apertura agli investimenti esteri. Ma qualsiasi annuncio di un passaggio alla watchlist dell’indice EM di MSCI o di un aggiornamento potrebbe essere un preciso catalizzatore per il mercato.

A breve termine, il Vietnam deve affrontare la recente comparsa di una quarta ondata di Covid-19. Tuttavia, il paese sta impiegando le stesse tattiche che hanno avuto successo nei precedenti tre focolai, con l’attuale ondata che difficilmente danneggerà il potenziale di crescita a lungo termine del Vietnam.

Mentre le opportunità di azioni quotate sono limitate rispetto al Vietnam, il Kazakistan ha un ambizioso programma di privatizzazione con lo stato che prevede partecipazioni in 170 società per la dismissione, alcune delle quali dovrebbero essere effettuate tramite IPO, offrendo maggiori opportunità agli investitori di partecipare al crescita del paese.

Oggi, il Kazakistan è una delle principali storie macro nello spazio azionario della CSI. Le azioni kazake sono poco impegnative sia su base assoluta che relativa e siamo investiti in una serie di opportunità che stiamo valutando per rivalutare.

Ci piace anche il paese sul fronte della valuta locale ed è un potenziale candidato per l’inclusione nell’indice GBI-EM.

Come per il Vietnam, quindi, manteniamo una posizione positiva sul Kazakistan e continueremo a esplorare ulteriori opportunità di investimento nei prossimi anni.

Molti investitori non sono consapevoli del fatto che oltre l’85% di MSCI EM è ora concentrato in 8 paesi… e il restante 15% si è diffuso in altri 19 paesi, indicando che ci sono molte storie trascurate e sotto-investite nei mercati emergenti più piccoli e anche Paesi di frontiera, come il Vietnam e il Kazakistan, che possono sia aggiungere diversificazione che fornire ritorni mentre il mondo cerca di riprendersi dalla crisi di Covid.

Di Deirdre Maher, responsabile dei mercati di frontiera, Amundi

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