Vivendi: D-day per lo scioglimento di Universal Music

Martedì gli azionisti si riuniranno per approvare l’operazione. Nonostante l’ingresso nel capitale di azionisti attivisti, il gruppo di Vincent Bolloré non dovrebbe fare concessioni significative.

Vincent Bolloré ha preso il controllo di Vivendi nel 2015.
Vincent Bolloré ha preso il controllo di Vivendi nel 2015. (ERIC PIERMONT / AFP)

Attraverso Nicolas madelaineInserito il 22 giugno 2021 alle ore 7:00 lesechos.fr

L’assemblea generale di Vivendi (AG) per approvare la scissione di Universal Music (UMG) di martedì è stata preceduta, nei giorni scorsi, da alcuni movimenti di fondi attivisti internazionali nella capitale del gruppo controllato da Vincent Bolloré. Ma la società sembra dormire sonni tranquilli e gli esperti di mercato affermano che è bassa la probabilità che questi azionisti ottengano delle concessioni. “Non c’è possibilità”, prevede anche un hedge fund.

L’ultimo azionista di minoranza ad essere entrato in ballo fino ad oggi è nientemeno che l’hedge fund newyorkese Third Point del famosissimo Daniel Loeb. Quest’ultima ha acquisito una quota a seguito della cessione, in buono stato, da parte di Vivendi di una quota del 10% di UMG a Bill Ackman tramite la sua SPAC Pershing Square Tontine Holdings .

Scontato su UMG

Daniel Loeb e Bill Ackman sono abituati a incrociare le spade a Wall Street. In questo mondo di ego che è quello degli hedge fund, è possibile che il primo voglia interferire con il complesso affare del secondo con Vivendi, prima che si concluda il 15 settembre. Questa è l’interpretazione di alcuni. Ma altri hanno una spiegazione più semplice, considerando che UMG deve entrare alla Borsa di Amsterdam entro la fine di settembre. “Vivendi permette di entrare nella futura Universal Music quotata con uno sconto, è ancora così oggi, ed è molto probabilmente ciò che Daniel Loeb sta cercando”, continua l’hedge fund citato sopra.

Se gli investitori in debito di Vivendi che non riceveranno titoli Universal sono più riservati, gli azionisti del proprietario di questo fuoriclasse musicale, ma anche di Canal+, Editis e Havas si accontentano di ricevere il 60% del capitale dell’UMG; il resto del capitale è stato venduto alla cinese Tencent (20%), presto a Bill Ackman (10%) o trattenuto da Vivendi (10%). Mantenendo una valutazione di 35 miliardi di euro per UMG, il 60% che gli azionisti manterranno in titoli corrisponde in effetti a 21 miliardi di euro. Di conseguenza, includendo questa transazione, dividendi e dividendi eccezionali, 35 miliardi saranno stati distribuiti agli azionisti di Vivendi da quando Vincent Bolloré ha assunto il controllo del gruppo nel 2015.

Tassazione

Il punto controverso, già accennato , è la tassazione di questa cessione di azioni che è quella dei dividendi. Bluebell Capital vuole un dividendo eccezionale di 3 miliardi per compensare questo disegno di legge. Anche se questo dividendo viene tassato allo stesso modo…

Le affermazioni di Bluebell non sembrano raccogliere molto sostegno. Come nel dossier Danone, che lo ha reso noto, questo fondo londinese dell’ex boss Bulgari è assistito da Artisan Partners, fondo più potente di lui. Tuttavia, nessuno di questi attivisti ha dichiarato la propria partecipazione o ha dovuto farlo attraversando le soglie.

Nel frattempo, il Gruppo Bolloré detiene quasi il 30% dei diritti di voto di Vivendi, che rappresenta quasi la metà del 70%-75% degli elettori alle assemblee di Vivendi.

L’attivista Bluebell affronta Vivendi

Il rischio maggiore per Vivendi sembra essere quello di non avere l’autorizzazione a riacquistare fino al 50% del suo capitale, perché ciò richiede una maggioranza di due terzi. Ma il gruppo ha promesso di non chiedere all’Autorité des marchés financiers (AMF) un’esenzione che le impedisca di dover lanciare un’eventuale OPA qualora questa acquisizione portasse automaticamente il Gruppo Bolloré oltre il 30% del capitale di Vivendi. Questo potrebbe rassicurare alcuni azionisti.

Improvvisamente, mentre Canal +, filiale audiovisiva di Vivendi e suo futuro asset principale, rischia di non trasmettere il campionato di calcio francese all’inizio dell’anno scolastico e gioca alla grande sulle discussioni sulla cronologia dei media cinematografici, la posta in gioco principale del La direzione di Vivendi è quella di raccontare una “storia azionaria” per Vivendi al di fuori di UMG che possa fare appello ai mercati.

Nicolas madelaine